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在哥本哈根举行的欧盟财长会议上，一项有关俄罗斯被冻结资产的新方案引发了激烈争论。该方案的核心逻辑与欧盟此前提出的“赔偿贷款”机制十分相似，但同时也伴随着严重的法律风险和道德争议。

根据英国财政部披露的内容，这项总额高达 250亿英镑 的贷款，将通过“赔款贷款”模式运行。具体做法是：英国政府以冻结的俄罗斯资产作为信用担保，向乌克兰提供长期低息贷款。英国央行会将这些被冻结资产对应的现金转化为零息债券，乌克兰则能立刻获得等值资金。表面上，这样的设计是为了规避“直接没收”的法律风险，但实际上等于将俄罗斯资产的流动性转移给乌克兰使用。

类似的模式此前已经在欧盟内部出现。欧盟早前推出过一项 1720亿欧元 的计划，其核心是用欧盟担保的“借据”置换俄罗斯资产中的现金部分。然而，这一举措遭到了比利时的欧洲清算银行（Euroclear）的强烈反对。作为主要托管俄罗斯资产的机构，欧洲清算银行担心此类操作可能引发系统性金融风险，并严重损害欧元的国际信誉。俄罗斯方面也多次谴责这一行为是“赤裸裸的盗窃”，并威胁将采取对等反制措施。

更棘手的是，欧洲清算银行作为一家私人机构，已经明确拒绝配合任何可能使其卷入法律诉讼的资产转移行为。目前欧盟冻结的 1850亿欧元 俄罗斯资产，大部分以证券和衍生品形式存在，流动性较差。如果被强行置换为现金，可能引发市场恐慌，导致资产价值缩水。虽然英国政府宣称“能解锁全部资产价值”，但在实际操作中，还需要解决估值、跨境结算等一系列复杂难题。

这一计划折射出西方内部的深刻分歧。欧盟内部，比利时、德国等资产持有大国态度谨慎，坚决反对直接触碰俄罗斯资产本金，担心会动摇国际金融体系的信任根基。而波兰、波罗的海国家等东欧国家则立场强硬，主张立即动用被冻结资产，支持乌克兰的战时财政。美国方面，特朗普政府曾明确反对“直接没收”俄资产，但支持用冻结资产产生的利息帮助乌克兰。这种“擦边球”的操作为英国提供了一定的政治空间，但也让欧美在对俄制裁策略上出现裂痕。 对于乌克兰来说，这笔贷款或许能在短期内缓解 350亿美元 的年度财政缺口，但长期风险不可忽视。若俄罗斯未来不支付赔偿，乌克兰可能需要自己偿还贷款，这将使其债务率进一步攀升，甚至超过国际警戒线。与此同时，这一做法还可能催生“制裁套利”现象：其他国家可能效仿冻结对手资产，从而引发全球范围内的资产冻结竞赛。 国际市场已出现担忧。一些机构开始重新评估其在英国的资产配置，担心英国的先例会削弱其“全球资本避风港”的声誉。俄罗斯央行则加速抛售英镑资产，消息公布后，英镑兑卢布一度下跌 1.2%。 可以说，英国的贷款计划是一场“法律与政治的豪赌”。它试图在不触碰国际法明文底线的情况下，实现对俄罗斯资产的实际控制。但这种“创造性”的金融操作并没有解决根本问题，反而可能加剧国际金融体系的碎片化风险。

发布于：天津市